石化行业原油系列深度报告

　　展望2025年★★★，报告认为供给端偏紧将主导油价，需求端虽面临经济增速压力但整体韧性较强。美国页岩油企业因成本上升及经济性不足增产意愿有限，OPEC+为维持财政平衡减产挺价意愿强烈，而伊朗★★★、委内瑞拉等国受制裁影响出口受限。需求方面，尽管全球经济增长面临不确定性，但美国、印度等国需求仍具韧性，预计2025年全球原油需求将保持正增长，增量约136万桶/日★★。综合供需平衡分析，报告预测2025年布伦特油价中枢或在65-70美元/桶之间，极端情况下可能短暂偏离该中枢★★。报告同时提示了OPEC减产不及预期、全球经济增长放缓★★、地缘政治缓和及美国产量超预期释放等风险因素★★★。